华润集团培养上市公司壮大，，，，，，，注资是惯常手法，，，，，，，华润置地（01109）及华润燃气（01193）是成功例子。。 。 。。。。。低价买入资产加以培育，，，，，，，适当时候注入上市公司，，，，，，，给予若干折让，，，，，，，以利股价，，，，，，，实则双赢。。 。 。。。。。唬唬�；；笾玫鼗褡⑷肱哟笞什�，，，，，，虽涉及集资，，，，，，，股价仍有好表现。。 。 。。。。。
散户可拣9供2免摊薄
华润置地已协议，，，，，，，收购冠德全部股权，，，，，，，包括四个物业项目全部权益及一项目55%权益，，，，，，，代价186.42亿元，，，，，，，其中现金60.42 亿元，，，，，，，余数126 亿元则发行新股支付，，，，，，，共约7亿股，，，，，，，每股作价18.01元，，，，，，，较公布前股价19.7元折让8.57%，，，，，，，较之前十日平均价更折让7%，，，，，，，收购代价较10月底估值折让35.7%。。 。 。。。。。收购尚待独立股东批准及联交所批准新股上市才能作实。。 。 。。。。。如于2015 年12月底未能达成，，，，，，，协议将告失效。。 。 。。。。。
为使股东持股量不被收购事项所摊薄�。 。 。。。。。�，，，，，，在完成收购后，，，，，，，华润置地将向股东出售约4.15亿股华润置地股份，，，，，，，每股作价18.01元，，，，，，，每持有9股可获认购2股，，，，，，，但不算是供股，，，，，，，是大股东向小股东出售股份，，，，，，，该项认股权不上市买卖，，，，，，，即权利不能转让，，，，，，，但可额外认购。。 。 。。。。。发售股份涉及资金74.79 亿元，，，，，，，大股东先收新股，，，，，，，然后售予小股东，，，，，，，对整项交易而言，，，，，，，相当于大股东收取的代价中，，，，，，，现金占72.5%，，，，，，，新股占27.5%，，，，，，，大股东持股量由交易前的67.95% 降至65.02%，，，，，，，原因是股份总数增加12%，，，，，，，而小股东所持股数则增加22.2%。。 。 。。。。。
收购资产包括四项发展中物业，，，，，，，位于深圳及济南，，，，，，，已完成物业（占55%）位于深圳，，，，，，，各项面积共6.36万平方米，，，，，，，四项发展中总面积397.5万平方米，，，，，，，其中以深圳大冲村项目最大，，，，，，，总建筑面积232万平方米，，，，，，，包括商住及写字楼等。。 。 。。。。。值得注意的是，，，，，，，大冲村项目共12幅土地，，，，，，，其中7幅已订立土地使用权出让合同，，，，，，，余下5幅土地尚未订立使用权出让合同，，，，，，，据深圳国土局指出，，，，，，，该余下5 幅土地可根据法规订立出让合同，，，，，，，价格可根据深圳市2011年公告基准地价标准计算，，，，，，，估计应付地价（未计税项）将为13.23亿元人民币，，，，，，，折合约为16.67亿元，，，，，，，最终未必订立，，，，，，，据中国法律顾问告知，，，，，，，该余下5幅土地订立使用权合同及取得土地使用权证不存在法律障碍。。 。 。。。。。
深圳大冲村项目位于南山区，，，，，，，为大型城市综合大楼，，，，，，，于10月预售第一期住宅获得好评，，，，，，，每平方米预售价4.35万元人民币，，，，，，，因地价低廉，，，，，，，按市值估计增值相当，，，，，，，于计算估值时，，，，，，，该余下5幅土地的潜在增值99.63亿元，，，，，，，按此计算，，，，，，，收购资产的估值为290.06 亿元，，，，，，，收购代价186.42亿元，，，，，，，因而收购折让35.7%，，，，，，，而实际折让取决于余下5幅土地的最终应付地价。。 。 。。。。。
控股公司对华润置地有付款优惠，，，，，，，现金60.42 亿元代价中，，，，，，，于2015 年前支付的占10.02 亿元，，，，，，，其余50.4亿元可于2016年底前支付，，，，，，，毋须支付利息，，，，，，，相信是配合预售收入。。 。 。。。。。
深圳三九银湖项目第一期住宅正展开预售，，，，，，，济南兴隆项目别墅预售价每方米30959元，，，，，，，住宅预售价每方米12718 元，，，，，，，别墅已交付，，，，，，，商业面积于2015 年开售，，，，，，，济南档案馆东项目2016年预售，，，，，，，深圳大冲村项目亦于2016年预售，，，，，，，各项目现时已预售27.04亿元，，，，，，，而收益则于2017 至2020 年实现，，，，，，，因发行新股收购，，，，，，，将对2015年及2016年每股盈利有所摊薄�。 。 。。。。。�，，，，，，而收购可使土地储备增加5.6%，，，，，，，至4500万平方米。。 。 。。。。。
对每股资产贡献不大
各项资产的投资成本111.26 亿元，，，，，，，以186.42 亿元售予华润置地，，，，，，，虽说折让35.7%，，，，，，，但已获利67.5%。。 。 。。。。。另一方面，，，，，，，控股公司所收的新股亦有折让，，，，，，，华润置地6月底每股资产净值约14.82元，，，，，，，而收购文件引用10间证券行的估值为28.46元，，，，，，，则控股公司所收的新股作价亦有所折让36.7%。。 。 。。。。。按上述估值，，，，，，，于完成收购后，，，，，，，华润置地的每股资产净值将为28.93 元，，，，，，，增长1.6%，，，，，，，贡献不大，，，，，，，对华润置地的好处，，，，，，，是仅以代价的32.4%现金且递延付款，，，，，，，其余则付新股，，，，，，，相对仍是有利。。 。 。。。。。
小股东的认购与否，，，，，，，当视届时股价而定，，，，，，，每股认购价18.01元，，，，，，，相当于资产估值折让37.7%，，，，，，，理论上物有所值，，，，，，，但应以市价为准，，，，，，，持股量的摊薄已是其次了。。 。 。。。。。该项大股东发售股份，，，，，，，未提及包销，，，，，，，若届时股价低于认购价，，，，，，，相信发售将告吹。。 。 。。。。。
（信报）2014/12/12